Existe um momento curioso nos mercados. É quando acontece exatamente aquilo que deveria derrubar o preço… e o preço não cai. Foi isso que chamou atenção nas últimas semanas. O conflito envolvendo EUA, Israel e Irã se intensificou, o Estreito de Ormuz entrou no radar de risco global, o petróleo disparou mais de 20%, reacendendo preocupações inflacionárias, e bolsas ao redor do mundo passaram a sentir pressão. Em um cenário tradicional de aversão ao risco, o manual diz que ativos voláteis deveriam sofrer. Mas o Bitcoin não desabou. Após cair para a região dos US$ 62 mil, o ativo voltou a negociar próximo dos US$ 70 mil , mesmo com o noticiário carregado de tensão geopolítica e risco macroeconômico. Isso não é trivial. Porque quando uma notícia negativa forte não consegue empurrar o preço para novas mínimas, o mercado começa a sinalizar algo diferente: ou a maior parte da venda já aconteceu, ou há compradores absorvendo a pressão. E é justamente aqui que entram os fundamentos desse momento de força relativa. O primeiro ponto é o comportamento dos investidores de longo prazo. Enquanto parte do mercado reage ao ruído, esse grupo vem acumulando. Nas últimas semanas, foram aproximadamente 70 mil bitcoins adicionados às carteiras desses investidores. Historicamente, long-term holders não compram euforias, compram medo. Eles já atravessaram ciclos completos e tendem a agir quando o preço está descontado em relação ao potencial de longo prazo. Não é...